福斯特6038062022年一季报点评：Q1盈利能力触底后续有望逐季度提

业绩简评4月29日，公司发布2022年第一季度报告在Q1，2022年实现营业收入38.8亿元，同比增长38%，净利润3.4亿元，同比下降31%分析Q1的出货量稳步增长，价格上涨的滞后性给盈利能力带来压力受益于第一季度组件需求低迷，公司收入同比增长38%预计对应的薄膜销量约为2.8亿平方米，同比增长26%，每平方米净利润1.1~1.2元/平方米，重回历史低位去年年底降膜价+原料库存维持高位3月份，胶片价格虽有上调，但滞后于颗粒价格，导致公司胶片盈利能力环比同月压缩明显Q2组装进度持续改善，影片有望实现量和利双丰收虽然近期原料颗粒价格持续上涨，但伴随着硅材料新增产能的释放，下游组件产量在逐月增长目前公司薄膜产品产销两旺，价格平稳传导了原材料涨价，有望带动公司二季度薄膜产量和利润上升公布贴膜和电子材料的扩产计划，确保出货量的高增长和原材料的供应同时，公司公布了16.53亿元的扩产计划，分别投资5.49/2.53/4.92/3.59亿元建设光伏薄膜2.5亿平方米，光敏干膜1亿平方米，合成树脂及添加剂6145万吨，挠性覆铜板500万平方米项目建设期为2.5~3.5年2021年，公司光伏膜和光敏干膜出货量分别为9.7亿平方米和1亿平方米扩产计划的实施将进一步提升公司竞争力，确保电子材料关键原材料的自主可控2022年受益终端需求较重，全年盈利可能好于预期2022年下半年，硅材料大量新增产能将逐步释放，组件产量的增加将带动贴膜需求逐季增长胶膜的成本传递能力和出货量增长率都有望提高考虑到头部企业的供应链优势和供需动态变化，公司全年盈利表现可能好于预期利润调整和投资建议维持公司22—23年净利润预测27.4，34.5和42.7亿元，对应的EPS分别为2.88，3.63和4.49元维持目标价145元，对应2023年40倍PE，维持买入评级提示风险产品的性价比小于预期，原材料价格涨幅超预期，国际贸易环境恶化了

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