报喜鸟002154：业绩略超预期看好疫情后复苏

公司2022年第一季度报告公告2022Q1公司实现营业收入11.57亿元，归母净利润2.06亿元，归母净利润1.67亿元2022Q1，疫情在全国多地蔓延，线下封控政策趋严，公司营收和利润略超预期我们预计原因如下:2021年以来，公司提出增长优先，利润导向的业绩机制，注重渠道优化和产品调整，门店经营质量明显提升成熟品牌报喜鸟，通过签约代言人，央视大国品牌，加大机场广告投放等，而哈吉斯通过明星一日店长，品牌植入与授权，线下主题活动等方式，品牌实力不断提升，赢得了消费者的认可成长型品牌乐叶飞得益于清晰的品牌定位，较高的户外运动知名度，实现了快速增长报告期内收到政府补助5，200.99元期内盈利能力略有下降，费用率略有上升2022Q1销售毛利率/净利润率为65.74%/17.77%，同比变动为YOY—1.40/—0.55pct，预计主要是受疫情影响，公司放宽折扣，销售/管理/R&D/财务费用率为37.94%/6.54%/1.57%/—0.10%，同比变动为YOY+0.31/+0.33/+0.07/—0.03pct，看好公司未来发展年初以来，受疫情蔓延，线下门店关闭，物流受阻等影响，品牌业绩承压鉴于公司门店扩张计划主要集中在下半年，在2020年疫情爆发时率先进入行业复苏，积累了一些应对经验乐观预计疫情趋于缓解后，在公司四力推进规划下，公司业绩有望回归平稳增长预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为0.38/0.47/0.59元/股参考可比公司估值，给予公司2022年15倍市盈率，对应合理价值5.74元/股，维持买入评级风险提示门店扩张达不到预期的风险，市场竞争的风险，存货减值的风险

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