移远通信603236：1Q22冲击单季度净利润新高

营收净利润持续高增长，单季度利润创历史新高日前，公司发布22年一季报，1Q22实现营业收入30.58亿元，归母净利润1.24亿元，扣非后归母净利润1.06亿元营收和净利润高速增长，本季度净利润也高我们认为，公司作为物联网通信模块龙头，规模优势有望持续提升，充分享受行业景气向上红利，高增长率可期我们维持公司2022—2024年盈利预测，预计EPS分别为3.44/5.31/9.58元根据PS估值方法，22年可比公司Wind一致预期PS均值1.51x，给予公司22年PS 1.51 x，对应目标价176.39元/股，维持买入评级净利润率提升，业绩释放一开始1Q22公司毛利率企稳回升在当前上游芯片，无源元件等电子原材料价格上涨的背景下，公司发挥规模优势和成本控制措施，使毛利率由4Q21的15.75%提升至18.19%，从而大幅提升净利润率至4.05%我们认为移动通信行业龙头地位稳固，在营收规模，产品体系覆盖，前期渠道和大客户积累等方面形成了规模上的绝对优势预计在此优势下，行业议价能力将逐步提升，为成熟市场提供多元化增值服务，进一步提高收入水平和盈利能力库存持续改善，原材料库存充足，具有抗风险能力的1Q22公司存货期末余额为29.57亿元，较21年年报期末余额增加2.58亿元根据21年年报的库存分析，原材料约占80.25%，即大部分是库存我们认为，一方面，备货充足说明公司订单的饱满程度，另一方面，通信模块的订单周期只有3—6个月左右，这就要求厂商具备很强的供应链管理能力充足的备货提高了公司应对上游原材料短缺的抗风险能力我们预计1H22公司的毛利率将保持稳定拓展ODM业务以凸显R&D实力，巩固行业领先地位，维持买入评级公司2021年设立的ODM业务子公司Ikotek USA，Inc已为PDA头部客户，POS支付，共享出行，BMS，AIoT等行业提供PCBA解决方案，并与云商，天线合作，为第二轮智慧出行提供整体解决方案我们认为ODM业务的拓展凸显其R&D实力，同时也有助于增强大客户的粘性我们认为，当前物联网行业处于景气阶段，公司收入有望持续高速增长采购成本对毛利率的短期影响后，有望进一步释放业绩，维持买入评级风险:上游原材料价格上涨，R&D费用持续增加，国内疫情反复

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