8月资产管理信托市场持续承压标品信托发行端跑赢整体

8月，资产管理信托整体承压回调，发行端数量延续扩张态势，成立端数量与成立规模双双下行。具体来看，非标信托和标品信托发行市场均不同程度承压。其中，标品信托产品成立数量遇冷回落；非标类资产管理信托产品成立市场延续下行态势。

市场整体承压

用益信托公布数据显示，8月共发行资产管理信托产品3274款，环比增加1.55%；已披露发行规模为1104.51亿元，环比减少0.45%。具体来看，非标产品发行数量环比减少1.59%，已披露发行规模环比增加8.66%；标品产品发行数量环比增加2.73%，已披露发行规模环比减少9.23%。

用益信托研究员刘欣怡表示，8月资管信托发行市场发行数量延续扩张态势，但增速明显收窄，发行规模则微幅回落，整体处于平稳运行区间。

同期，信托成立端呈现明显的收缩态势，成立数量与成立规模双双下行。8月资产管理信托产品共成立2625款，环比减少15.81%；已披露成立规模为644.76亿元，环比减少23.09%。同比方面，成立数量同比增加15.90%，已披露成立规模同比减少10.03%。

刘欣怡分析，与发行市场走势不同，8月资产管理信托成立端呈现明显的收缩态势，成立数量与成立规模双双下行，但规模降幅明显高于数量降幅，市场整体募集能力有所弱化，大额产品落地难度持续上升，产品小额化特征进一步显现。

同时，刘欣怡表示，标品信托的主导地位或将持续巩固，尽管短期内资本市场波动可能对标品信托的成立节奏产生扰动，但在低利率环境和行业转型深化的背景下，标品信托作为增长主引擎的长期逻辑并未改变。

标品信托发行端稳健

具体来看，8月标品信托发行数量为2410款，环比增加64款，增幅2.73%，增量与增速均较上月回落。从产品类型来看，固收类产品发行数量环比增加4.54%；混合类产品发行数量环比增加5.19%；权益类产品发行数量环比减少27.56%。

刘欣怡表示，“固收打底、混合补充、权益收缩” 的产品局面进一步强化，后续标品业务的发展节奏仍将与资本市场走势、机构布局策略以及资金配置偏好高度联动。

同期，标品信托产品成立数量遇冷回落。8月标品信托产品成立数量环比减少364款，降幅达16.01%#8204;。具体来看，8月债券策略类信托成立数量1737款，环比跌幅为12.89%；股票投资类标品信托、其他类标品信托成立数量环比分别下跌56.96%、31%。

刘欣怡表示，受权益市场剧烈波动影响，投资者风险偏好阶段性回落，权益类及相关产品成立数量明显下滑。同时，债券市场震荡、票息收益收窄，固收类产品成立节奏放缓。

同时，刘欣怡分析，8月标品信托产品成立数量整体呈调整回落态势，大多投资策略类产品成立数量表现下滑。其中债券策略仍是绝对主力，当月成立1395款，占比超七成，但环比下降17.80%，受债市震荡、票息收益压缩影响，纯债配置热度有所降温。

同期，TOF产品已披露成立数量为334款#8204;，环比减少122款，跌幅26.75%#8204;；已披露成立规模94.36亿元#8204;，环比减少45.10%#8204;。

具体到各类标品产品业绩情况，8月固收类产品的平均业绩比较基准为2.55%，环比下降0.02个百分点；混合类产品的平均业绩比较基准为3.57%#8204;，环比下降0.07个百分点#8204;。

刘欣怡表示，固收类产品平均业绩比较基准略有下滑，受底层固收资产收益预期边际下移的传导，固收类标品信托产品平均业绩比较基准仍保持下行态势。混合类产品平均业绩比较基准持续走弱，降幅明显大于固收类产品。

非标信托市场延续跌势

另一边，8月非标类资产管理信托产品成立市场延续下行态势。期内已披露成立数量716款，环比减少15.27%；已披露成立规模361.75亿元，环比减少9.95%。其中，非标金融类产品已披露成立规模环比增加0.40亿元，涨幅0.36%；基础产业类产品已披露成立规模环比减少35.61亿元，跌幅16.25%；工商企业类产品已披露成立规模环比减少3.53亿元，跌幅5.30%。

刘欣怡表示，基础产业类作为非标资产管理信托的核心投向板块，其成立规模已呈现连续三个月持续下行态势。另外，在非标资产整体稀缺的市场环境下，部分机构转而聚焦于消费金融、小额信贷等现金流相对稳定、风控逻辑清晰的细分领域，带动非标金融类信托业务成立规模略有回暖。但此类业务增量有限，尚不足以扭转非标市场整体下行格局。

收益率方面，8月非标信托产品的平均预期收益率为4.78%，环比增加0.05个百分点。从投向领域来看，各投向领域收益率普遍上行。基础产业类产品平均预期收益率为4.66%，环比增长0.05个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为3.74%，环比增长0.15个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为5.32%，环比增长0.10个百分点；房地产类产品平均预期收益率为4.98%，环比下降0.09个百分点。

从各期限收益表现来看，其中1年期以内产品平均预期收益率为4.80%，环比提升0.05个百分点；1-2年期产品平均预期收益率为4.81%，环比增加0.03个百分点；2年期以上产品的平均预期收益率为4.38%，环比增加0.08个百分点。

从区域投向看，8月基础产业类信托区域投放出现明显调整，头部省份规模分化同步显现。江苏省以17.56亿元的成立规模跃居首位，但环比仍下降10.69%，延续收缩节奏；浙江省规模环比大幅回落51.11%降至15.56亿元，位于第二位；陕西省以10.02亿元位居第三，环比逆势增长101.61%。刘欣怡表示，中西部重点区域在基建融资需求支撑下仍具阶段性释放空间。

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