年报直击｜矿王去年赚超200亿，紫金矿业豪赌锂矿

铜金销量大增，有色金属龙头紫金矿业去年大赚211亿元，公司大笔分红66亿元，创历史新高。

从2020年开始，紫金矿业逆势进入并购高峰期，公司以远低于同行的平均并购成本在海内外大举囤积矿产资源。2023年紫金矿业铜金产量分别占到全国产量的62%和23%，坐稳矿业龙头的宝座。

新能源市场需求拉动下，紫金矿业继续通过并购的方式进入碳酸锂及下游产业链。2023年，紫金矿业购建固定资产等资本支出达到304亿元，创历史新高。与此同时，紫金矿业借款快速增加，去年公司偿还债务导致现金流出较2022年增长超过67%。

铜金产量提升，净赚211亿元

3月23日，矿王紫金矿业披露了2023年年报。去年，紫金矿业实现营业收入2934亿元，同比增长9%，同期实现归母净利润约211亿元，同比增长5%。净利润再创新高，但紫金矿业营利增速却是连续第二年出现放缓。3月25日，高盛将紫金矿业目标价由17.5港元上调至19港元，维持买入评级，并调升集团今明两年盈利预测3%至9%。同日，民生证券、国信证券研报也给出买入评级。

去年全年，紫金矿业市值上涨超过700亿元，截至3月25日收盘，紫金矿业市值达到4143亿元。与此同时，紫金矿业给出了上市以来最大手笔的分红。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元，合计总派现金额约为52.65亿元。另外，2023年紫金矿业首次在半年报时进行现金分红，金额约为13.14亿元。去年全年，紫金矿业累计分红金额达到65.79亿元，股息率约为2%。

处于周期底部时，紫金矿业即连续出手低价囤积海内外金矿。2020年，紫金矿业以3.23亿加元的价格完成了对圭亚那金田100%股权，2022年又先后以40亿元收购瑞银矿业30%股权，以及近41亿元送子公司金山香港成为招金矿业第二大股东。瑞海矿业持有近年国内最大金矿海域金矿100%权益，招金矿业则拥有23座为金矿，2座为铜矿，以及3座金、铜冶炼厂，并境外持有厄瓜多尔金王矿业80%股权，通过Sabina金银公司布局加拿大北部BackRiver大型金矿。

2023年末，LBMA现货黄金价格收于2062美元/盎司，较年初上涨12%，紫金矿业金锭单价约为433.09元/克，同比上涨12.18%。金价走高的同时，去年紫金矿业先前囤积的金矿项目产出增加，公司矿产金产量同比增长20%，达到68万吨，占全国矿产金产量约为23%。内部销售抵销后，黄金业务为紫金矿业贡献了42.09%的收入。

另外，2020年初，紫金矿业以约39亿元的对价收购了巨龙铜业50.1%的股权，近年通过收购方式取得塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿等世界级铜金矿资源。2023年紫金矿业矿产铜产量提升至101万吨，成为亚洲和中国唯一矿产铜破百万吨大关企业，公司矿山产铜相当于中国总量的62%左右。

去年年初，铜价年度最高值达到9550美元/吨，下半年受到市场因素影响最低下探至7856美元/吨，到年末又拉升至超过8700美元/吨，但在新能源产业高速增长对铜的需求下，铜价整体仍处于历史高位。目前，紫金矿业铜业务销售占比约25.21%，毛利占比达到47.19%。

期间，紫金矿业以相对低价在南非、中南亚等欠发达地区储备了大量矿产资源。截至2023年末，紫金矿业境外资产约为1443亿元，占总资产的比例为42%。紫金矿业提到，2020年以来，公司铜资源平均并购成本约50美元/吨、黄金约70美元/盎司，显著低于全球同行同期铜200美元/吨、黄金80美元/盎司的平均并购水平。

加码锂矿资源开发，资本支出再创历史新高

紫金矿业稳坐A股矿业龙头，底气来自拥有的矿产资源，2023年紫金矿业仍然继续推进逆周期的资源并购，并在铜金矿产收购的同时，发力碳酸锂资源的布局建设。

2023年初，紫金矿业完成苏里南罗斯贝尔金矿、蒙古哈马戈泰铜金矿交割，其中罗斯贝尔金矿为2023年全球成交规模最大、交易成本最优的在产黄金矿山之一。同时，紫金矿业受邀主导刚果世界级马诺诺锂矿东北部绿地勘探开发，正紧密推进地质勘查。

在铜矿资源上，2023年紫金矿业完成西藏昂仁县朱诺铜矿48.59%权益并购，新增权益资源量铜142.78万吨、钼2.78万吨，银456吨。2024年初，紫金矿业又认购加拿大索拉里斯15%股份，索拉里斯100%持有厄瓜多尔世界级瓦林查斑岩铜矿。

除了传统的铜金矿产资源的并购，在新能源行业增长驱动下，市场对碳酸锂的需求增长。在2023年年报中，紫金矿业董事长陈景河表示，紫金矿业将在五年内建成全球最重要锂生产商之一。不过目前，碳酸锂还没有给紫金矿业贡献任何收益，据公司预计，至2025年紫金矿业将形成12-15万吨当量碳酸锂产能。

大约在2021年左右，紫金矿业才开始加码锂矿资源的布局。2021年，紫金矿业主要推进碳酸锂资源的收购项目，公司以9.6亿加元收购了加拿大新锂公司，新锂公司的核心资产是位于阿根廷的3Q盐湖项目。这是目前紫金矿业在碳酸锂领域的主要资源之一。

2022年，紫金矿业77亿元拿下了盾安集团旗下四项资产包，包括西藏拉果错盐湖锂矿70%权益等。同年，紫金矿业以17.34亿元拿下龙净环保控制权，向新能源领域延伸，进入下游储能行业布局。

去年，阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂矿一期工程均实现了稳定运营。同时，上述项目的二期工程也在紧锣密鼓地推进中。

多项矿产项目共同建设下，2023年，紫金矿业固定资产、在建工程分别新增87.2亿元和140.6亿元。公司为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流出超过304亿元，较上年增长约22.7%，再创历史新高。

连续大手笔的并购投资背后，紫金矿业长期借款由2019年的138.26亿元快速增加至2023年末的775亿元。去年公司财务费用增加到35.83亿元，偿还债务导致现金流出约456亿元，较2022年增长67%。

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